Bitcoin có thể xóa nợ quốc gia của Hoa Kỳ không? Làm toán với giá 38 nghìn tỷ USD

Nợ quốc gia của Hoa Kỳ đã vượt quá 38 nghìn tỷ USD và một câu hỏi mang tính khiêu khích đang thu hút sự chú ý trong giới chính sách và những người ủng hộ Bitcoin: liệu Dự trữ Bitcoin chiến lược của Hoa Kỳ, với quy mô đủ mạnh, có thực sự xóa được khoản nợ đó không? Câu trả lời đòi hỏi toán học thực sự chứ không chỉ là sự nhiệt tình. Hãy chạy các con số.

Tiền đề cơ bản

Lập luận diễn ra như sau: chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ khoảng 200.000 BTC bị tịch thu từ các vụ án hình sự. Nếu chính phủ mua thêm Bitcoin và nắm giữ nó lâu dài, thì về mặt lý thuyết, việc tăng giá đủ mức có thể bù đắp được nợ quốc gia.

Vào năm 2025, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đã đề xuất Đạo luật BITCOIN, theo đó Hoa Kỳ sẽ tích lũy được 1 triệu BTC trong vòng 5 năm. Một số người ủng hộ cho rằng điều này sẽ tạo ra sự bất cân xứng và có thể làm giảm đáng kể tỷ lệ nợ trên GDP. Để có phân tích đồng hành về tài sản hiện có của kho bạc, hãy xem phần của chúng tôi trên bitcoin và nợ quốc gia của Hoa Kỳ.

Chạy toán

Kịch bản 1: Chính phủ nắm giữ 1 triệu BTC

Nếu Hoa Kỳ mua được 1 triệu Bitcoin (khoảng 5% trong tổng số 21 triệu nguồn cung cuối cùng):

• Ở mức 1 triệu USD/BTC: giá trị dự trữ = 1 nghìn tỷ USD (bao gồm ~2,6% nợ)
• Ở mức 10 triệu USD/BTC: giá trị dự trữ = 10 nghìn tỷ USD (bao gồm ~26% nợ)
• Ở mức 38 triệu USD/BTC: giá trị dự trữ = 38 nghìn tỷ USD (bao gồm 100% nợ)

Để riêng Bitcoin có thể xóa khoản nợ 38 nghìn tỷ đô la với khoản dự trữ 1 triệu xu, mỗi Bitcoin sẽ cần đạt 38 triệu đô la.

Kịch bản 2: Chính phủ nắm giữ 3 triệu BTC

Nếu Hoa Kỳ tích lũy được 3 triệu BTC (khoảng 14% tổng nguồn cung – khó xảy ra về mặt chính trị nhưng có thể xảy ra về mặt toán học):

• Mỗi Bitcoin sẽ cần đạt ~12,7 triệu đô la để trang trải 38 nghìn tỷ đô la

Kịch bản 3: Chính phủ nắm giữ 5 triệu BTC

Ở mức 5 triệu BTC (khoảng 24% tổng nguồn cung – về cơ bản là không thể nếu không có sự gián đoạn thị trường lớn):

• Mỗi Bitcoin sẽ cần đạt 7,6 triệu đô la để trả nợ

Điều gì sẽ thúc đẩy Bitcoin đạt đến mức đó?

Để Bitcoin đạt 7-38 triệu USD mỗi xu, cần phải đáp ứng một số điều kiện:

1. Tình trạng tài sản dự trữ toàn cầu

Bitcoin sẽ cần nắm bắt được một phần đáng kể nguồn tiết kiệm toàn cầu hiện được giữ bằng vàng, trái phiếu chính phủ và tiền dự trữ. Tổng vốn hóa thị trường của vàng là khoảng 17 nghìn tỷ USD. Trái phiếu có chủ quyền trên toàn cầu vượt quá 100 nghìn tỷ USD. Nếu Bitcoin chiếm được thậm chí 10-20% số tiền này trong nhiều thập kỷ, thì mức giá trong phạm vi 1-3 triệu USD sẽ trở nên hợp lý.

2. Đồng đô la mất giá

Việc in tiền mạnh mẽ hoặc lạm phát cao kéo dài sẽ đẩy giá Bitcoin danh nghĩa lên cao hơn ngay cả khi nhu cầu thực tế không tăng trưởng. Đây thực chất là con đường lạm phát - về mặt kỹ thuật, nợ được "trả hết" nhưng bằng đồng đô la mất giá.

3. Áp dụng hiệu ứng mạng

Nếu hầu hết các ngân hàng trung ương giữ Bitcoin dưới dạng dự trữ (cách họ giữ vàng ngày nay) và hầu hết các tập đoàn lớn đều đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán, thì nhu cầu sẽ tăng lên. MicroStrategy đã nắm giữ hơn 250.000 BTC; nếu thậm chí 100 công ty lớn theo sau với quy mô tương tự, nhu cầu sẽ vượt xa nguồn cung một cách đáng kể.

4. Khả năng phục hồi công nghệ

Bitcoin sẽ cần phải duy trì tính an toàn, phi tập trung và kiên cường về mặt chính trị trong nhiều thập kỷ. Điều này không được đảm bảo—các mối đe dọa về điện toán lượng tử, sự thù địch về quy định hoặc lỗi kỹ thuật có thể làm hỏng mọi tình huống.

Thực tế khó khăn

Đây là nơi toán học thuần túy gặp thực tế chính trị và kinh tế.

Kiểm tra thực tế 1: Chính phủ không thể dễ dàng mua 1 triệu BTC

Mua 1 triệu Bitcoin sẽ chiếm khoảng 5% tổng nguồn cung. Sự tích lũy như vậy sẽ đẩy giá lên cao đáng kể trong quá trình mua hàng, khiến chi phí trung bình cao hơn nhiều so với giá hiện tại. Lý thuyết trò chơi cho thấy các quốc gia, tập đoàn và cá nhân khác sẽ chạy đua tích lũy trước Mỹ, khiến giá cả tăng thêm.

Kiểm tra thực tế 2: Việc bán hàng trở nên bất khả thi

Nếu Hoa Kỳ cần bán lượng Bitcoin dự trữ của mình để thực sự trả nợ thì việc bán ra sẽ làm giảm giá. Người nắm giữ 1 triệu BTC bán trên quy mô lớn có thể đẩy giá giảm từ 50% trở lên. Tài sản này trị giá X nghìn tỷ đô la trên giấy tờ chỉ miễn là bạn không cố gắng kiếm tiền từ tất cả cùng một lúc.

Kiểm tra thực tế 3: Nợ được tính bằng đô la

Nợ quốc gia của Hoa Kỳ được tính bằng đô la. Để trả nó, bạn cần đô la. Bitcoin sẽ cần được bán để lấy đô la – gây ra những tác động về thuế, tác động đến thị trường và tranh cãi chính trị. Ngoài ra, Bitcoin có thể thế chấp nợ thay vì rút nợ.

Kiểm tra thực tế 4: Sự biến động là tàn bạo

Bitcoin đã trải qua mức giảm 70-80% nhiều lần. Một chiến lược dự trữ quốc gia phải tồn tại được trong điều kiện này mà không cần phải bán tháo. Bhutan và El Salvador đã quản lý được khoản nợ này nhưng chúng rất nhỏ so với nghĩa vụ nợ của Mỹ.

Kiểm tra thực tế 5: Sự ổn định chính trị trong nhiều thập kỷ

Chiến lược Bitcoin có chủ quyền chỉ hoạt động nếu chính quyền kế nhiệm duy trì nó. Chính phủ tương lai có thể bán lượng dự trữ ở mức đáy hoặc cấm hoàn toàn Bitcoin. Việc tích lũy Bitcoin có chủ quyền lâu dài đòi hỏi các cam kết theo hiến pháp hoặc hiệp ước mà hầu hết các quốc gia chưa thực hiện.

Một kịch bản thực tế hơn

Thay vì xóa nợ, Dự trữ Bitcoin chiến lược của Hoa Kỳ có thể đóng một vai trò khiêm tốn hơn nhưng vẫn có giá trị:

• Đa dạng hóa dự trữ bên cạnh vàng và ngoại tệ
• Phòng ngừa rủi ro lạm phát đồng đô la bằng tài sản có giới hạn cố định
• Tạo ra lợi nhuận vốn dài hạn bổ sung doanh thu từ thuế
• Định vị địa chính trị chiến lược trong thế giới dự trữ đa cực
• Báo hiệu cam kết đối với cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số

Nếu 1 triệu BTC tích lũy ở mức giá trung bình 300.000 đô la tăng lên 1,5 triệu đô la trong 20 năm, thì đó là 1,2 nghìn tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện—có ý nghĩa nhưng không xóa được nợ.

Những gì Bhutan và El Salvador đã thể hiện

Khoảng 13.000 BTC của Bhutan tương đương khoảng 30% GDP – một sự đa dạng hóa đáng chú ý đối với một nền kinh tế nhỏ. Hơn 6.000 BTC của El Salvador hiện có giá trị gần 1 tỷ USD so với GDP hàng năm của đất nước là ~ 33 tỷ USD. Đây là những vị thế tương đối lớn, tạo ra của cải thực sự.

Hoa Kỳ sẽ cần phải nắm giữ Bitcoin ở quy mô lớn hơn rất nhiều để đạt được tác động tương xứng tương đương — và các tác động vĩ mô của việc tích lũy như vậy sẽ định hình lại hệ thống tài chính toàn cầu theo những cách khó dự đoán. Để biết toàn bộ câu chuyện về hai thí nghiệm này, hãy xem El Salvador và Bhutan đã thắng lớn nhờ Bitcoin như thế nào.

Kết luận trung thực

Giá Bitcoin có thể đạt 38 triệu USD mỗi đồng? Về mặt toán học là có, nếu Bitcoin trở thành tài sản dự trữ toàn cầu thống trị trong nhiều thập kỷ. Trên thực tế, con đường này đòi hỏi phải được áp dụng bền vững, giảm giá tiền tệ trên diện rộng hoặc cả hai – cả hai điều này đều không được đảm bảo.

Một khuôn khổ thực tế hơn: Bitcoin có thể trở thành một thành phần có ý nghĩa của dự trữ quốc gia, tạo ra lợi nhuận lâu dài giúp bù đắp một phần áp lực tài chính. “Xóa” khoản nợ 38 nghìn tỷ USD là khát vọng mang tính khoa trương hơn là kế hoạch ngắn hạn.

Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi không phải là liệu Bitcoin có xóa được nợ quốc gia hay không. Vấn đề là liệu việc tích lũy chủ quyền có tạo ra áp lực cầu bền vững mang lại lợi ích cho những người nắm giữ dài hạn hay không. Về câu hỏi đó, các đường xu hướng từ El Salvador, Bhutan và Dự trữ Bitcoin chiến lược mới nổi của Hoa Kỳ cho thấy khả năng tăng giá có ý nghĩa mà không đòi hỏi các kịch bản viển vông.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Đây là bình luận phân tích, không phải lời khuyên tài chính. Bitcoin vẫn không ổn định và mang tính đầu cơ. Động thái nợ quốc gia liên quan đến các yếu tố phức tạp ngoài bất kỳ tài sản đơn lẻ nào.