# 萨尔瓦多和不丹：两个小国如何在比特币上大获全胜

> 两个小国在获得主权比特币方面采取了相反的路径——萨尔瓦多通过法定货币和公共购买，不丹则通过秘密水力发电——到 2026 年，两国都已产生了数十亿美元的储备。

在一个主要经济体犹豫是否参与加密货币的世界中，两个小国冒险一试——他们的结果正在重塑关于主权比特币采用的对话。 **萨尔瓦多**和**不丹**从完全不同的角度接触比特币，但到 2026 年都产生了显着的回报和全球关注。

## 萨尔瓦多：法定货币的先驱

2021 年 9 月，萨尔瓦多成为第一个将比特币定为法定货币的国家。总统 Nayib Bukele 的政府推出了 Chivo 钱包，向注册公民分发了 30 美元的 BTC，并开始为国库购买比特币。

这一决定引发了激烈的国际争论。国际货币基金组织就金融稳定风险发出警告。信用评级机构下调了该国的评级。批评者预言灾难。

### 策略

布克莱政府采用了现在著名的“每天 1 比特币”购买策略，无论市场状况如何，都通过定期购买来积累比特币——本质上是主权层面的美元成本平均。在价格大幅下跌期间发生了额外的酌情购买。

### 2026 年结果

根据萨尔瓦多比特币办公室 (Oficina Nacional del Bitcoin) 的数据，截至 2026 年初，该国持有**超过 6,000 个 BTC**。随着比特币交易量达到六位数，财政部持有**未实现收益超过 4 亿美元**，估计成本约为 2.7 亿美元。

除了财政部之外，更广泛的经济影响包括：

- **旅游业激增**——游客数量较采用前的水平跃升超过 80%，加密货币本地游客纷纷涌向“比特币海滩”
- **外国投资** — 该国成为加密货币公司、挖矿业务和 Web3 会议的中心
- **从国外萨尔瓦多人流入的 GDP 的 24% 的汇款成本下降**
- **债券市场准入**——萨尔瓦多在被冻结后重返国际债务市场，并于 2024 年和 2025 年成功发行债券

该国于 2024 年底与国际货币基金组织达成了一项 14 亿美元的协议，在保留国家战略的同时放宽了一些比特币要求。批评者仍然指出，国内普通萨尔瓦多人对比特币支付的采用率仍然较低，但宏观层面的胜利是不可否认的。

## 不丹：安静的加密货币矿工

萨尔瓦多成为全球头条新闻，而不丹则几乎完全秘密行动。这个喜马拉雅小王国——以国民总幸福指数而非金融创新而闻名——悄然建立了世界上最赚钱的主权比特币业务之一。

### 策略

不丹的方法利用了其最大的自然优势：丰富、清洁的水力发电。该国发电量远高于 80 万居民的用电量，而历史上大部分电量在季风季节盈余期间都被浪费掉了。

通过其主权投资部门 Druk Holding & Investments (DHI)，不丹开始利用剩余水力“开采比特币”，并进行战略性现货采购。该操作直到 2023 年才公开，当时链上分析师追踪到大量 BTC 持有量是与政府相关的钱包。

### 2026 年结果

报告显示，不丹持有**超过 13,000 枚比特币**，按近期价格计算，价值超过 12 亿美元，约占该国 GDP 的 **30%**。

其经济影响是非同寻常的：

- 一个拥有 80 万人口的国家现已跻身全球最大的主权比特币持有者之列
- 矿业收入有助于为 2024 年财政压力期间公共部门加薪提供资金
- 不丹的可再生能源基础设施已经货币化而不是浪费
- 该国正在探索利用加密货币收益来扩大旅游业、IT 和能源出口

与萨尔瓦多不同，不丹没有将比特币定为法定货币，也没有推动零售采用。该策略纯粹以财务为中心：积累、持有并让资产升值。

## 美国加入主权比特币对话

2025年，美国迈出了自己的历史性一步。特朗普政府的行政命令设立了**战略比特币储备**，正式持有联邦政府从执法部门扣押中扣押的约 200,000 枚比特币。美国的几个州——德克萨斯州、怀俄明州、佛罗里达州等——已经提议设立州级比特币储备。

尽管美国的外汇储备占经济的比例低于萨尔瓦多或不丹，但其象征性和信号影响却是巨大的。其他 G20 国家现在公开讨论比特币财政部政策，这在三年前在政治上是不可能的。有关此类储备可以实现和不能实现的数学计算，请参阅 [比特币可以消除美国国债吗](/can-bitcoin-erase-the-us-national-debt-doing-the-math/) 和同伴 [国债分析](/bitcoin-us-national-debt-analysis/)。

## 主权比特币实验的教训

### 1. 能源+水力=采矿优势

可再生能源过剩的国家（不丹、冰岛、巴拉圭、挪威部分地区）拥有天然的套利机会。过剩的电力成为全球可替代的硬资产。

### 2. 国库多元化工作

将比特币与黄金、美元和其他储备一起持有可以提供真正的多元化，特别是针对美元通胀风险。萨尔瓦多的比特币办公室的结构类似于主权财富基金。

### 3. 收养不需要授权

不丹从未强制要求使用比特币。财富来自于被动积累和开采。这表明主权比特币政策可以在不将技术强加给公民的情况下取得成功。

### 4. 波动性是长期的一个特征

两国都在没有抛售的情况下度过了 2022 年的加密货币寒冬。具有长期视野的主权参与者可以承受散户投资者和短期机构无法承受的回撤。

### 5. 地缘政治信号很重要

通过早期行动，萨尔瓦多和不丹吸引了全球加密行业的关注、人才和资本。先发者定位具有可衡量的经济价值。

## 风险仍然存在

这不是一本有保证的剧本。比特币的波动性意味着仍有可能出现 50% 以上的下跌。持续的熊市可能会侵蚀主权资产。比特币储备和当地货币义务之间的货币错配带来了会计和政治挑战。主要市场的监管变化可能会影响流动性。

但迄今为止的数据验证了这一论点。两个小国下了一个不对称的赌注，到 2026 年，这个赌注在可衡量的货币储备、旅游业、外国投资和全球影响力方面得到了回报。

对于其他袖手旁观的中小国家来说，问题不再是主权比特币的采用是否可行，而是他们是否有能力继续等待。对于加密货币对经济的作用这一更广泛的问题，请参阅[加密货币如何推动经济增长](/how-cryptocurrencies-drive-economic-growth-evidence/)。

*免责声明：主权级别的加密策略不一定会转化为个人投资决策。加密货币仍然不稳定且具有投机性。*

## 常见问题解答

### 萨尔瓦多和不丹是如何建立比特币储备的？

萨尔瓦多公开购买比特币——大约每天 1 个比特币加上酌情购买——并使其成为法定货币。不丹通过其主权投资部门 Druk Holding & Investments 利用剩余水力发电开采比特币，并在 2023 年之前对此保持沉默。

### 萨尔瓦多和不丹持有多少比特币？

萨尔瓦多持有超过 6,000 个 BTC（未实现收益超过 4 亿美元）；不丹持有超过 13,000 个比特币，价值超过 12 亿美元，约占其 GDP 的 30%——按比例来说，不丹是世界上最大的主权比特币头寸之一。

### 其他国家可以复制主权比特币的采用吗？

无论在哪里存在过剩的可再生能源，基于能源的路径（不丹、冰岛、巴拉圭）都可以复制。国债积累路径对任何具有长期眼光和对波动性有容忍度的主权国家开放，但萨尔瓦多的法定货币方式带来了独特的成本和风险。

### 主权比特币持有的最大风险是什么？

50%以上的回撤仍然是可能的，持续的熊市可能会侵蚀储备，比特币与本币债务之间的货币错配会造成会计和政治压力，而主要市场的监管变化可能会减少流动性——这就是为什么大多数观察家建议适度配置而不是集中化的原因。